中央银行主导的行市将持续到何时？
每次希腊危机以及中国风险的不安材料表面化，国际金融市场都会一时发生混乱，出现行市下跌。不过那也是一刹那的事，市场一恢复到小康状态，就像收回下跌部分似地转向上升。这是因为市场参与者看到中央银行实施量化宽松货币政策为行市托底，于是同时继续买进的缘故。
雷曼危机后，各国中央银行纷纷实施大规模量化宽松货币政策，市场上充满了大量的流动资金，国际金融市场变成了“中央银行主导的行市”。在这样的行市环境下，大量投资热钱效法群聚生事的心理，简直就像说“胳膊扭不过大腿”一样，朝着大势所趋的方向流动。就连专业的交易者也不是基于各自合理的价值判断去做交易，而是被卷入这种集体行动，被卷入“因为大家都买，所以价格上涨；因为价格上涨，所以更进一步买”的毫无根据的狂热般的旋涡中。如果是专业人士，本来应该承担经过计算的风险，不去冒无益的风险的，但是一旦被卷入狂热，他们会无所畏惧，勇往直前。他们变得无法抗拒要是在这里畏缩的话，就会眼睁睁地错过挣钱机会的焦急心情。这种毫不掩饰欲望的“动物精神”正是形成泡沫经济的根本原因。
一般情况下，资本市场的价格形成以参与者在调整风险后为获取最大的回报而采取合理的投资行动为前提。市场参与者单方面地不断买进，引起价格上涨后，与风险相称的回报渐渐减少，于是就有人卖出，从而发生价格调整。
然而，合理的价值判断并未在中央银行主导的行市中形成，因为实行量化宽松政策后，
低回报是自然的，投资家们成群结队地寻找获利机会，他们持有同样的已成交尚未结帐的货物或股票，过剩信用带来的过多的投资资金被投入房地产、股市，甚至于美术品市场，行市展现一路走高。国际货币基金组织发出警告说：投资中出现的不合理的群体行动造成了单向交易市场。当这种群体行动倒过来进行时，人们就会疯狂卖出，所谓的“动物精神”会变为恐惧，行市急速崩溃的危险性极高。正如人们说的，买进一年，卖出三个月，提高行市需要花费很多精力，然而下跌的速度非常迅速。同时大量抛售将直接导致泡沫经济崩溃。
美国联邦储蓄银行将在年内上调利率，英国中央银行将在明年初上调利率。中央银行能否不使市场发生混乱，控制住欲望与恐惧的动物精神吗？
就这一点，美国花旗集团投资战略师Matt King警告称：关于债券市场，由于大型机构投资家们的已成交债券太过偏颇，阻碍了市场的流动性（彭博文章）。
结束中央银行行市的或许将从债券市场风险的增长开始也未可知。
大井幸子 HP globalstream-news http://www.globalstream-news.com/
