希腊与中国 正在升高的利息变动风险

金融市场正受到希腊危机和中国股票泡沫可能崩溃的影响。CNBC主持人罗恩英萨那表示如果希腊退出欧元区，使用德拉马克的话，就会陷入如同一战之后德国的超级通货膨胀和经济大萧条。中国股市泡沫在过去的三周内价值贬低了30%，约3兆美金的价值被蒸发，这是希腊GDP的10倍，规模也刚好是1989年日本泡沫经济崩溃时的规模。

回顾历史，魏玛共和国经济崩溃后纳粹上台，之后全世界又陷入了1929年大恐慌进而发展到第二次世界大战。日本泡沫经济导致的失去的20年还在持续。这次又是要重复历史吗？虽然欧元圈的各国代表正在商讨解决办法，但瓦鲁法克斯辞去了财政部长一职，齐普拉斯总理又没有具体的解决方案，所以欧元主权债券市场应该趋向动荡。

另外，中国政府为了支持上海和深圳的股票市场，在过去的6年里耗费了6兆美元用于投资基础设施建设，现在为了让经济软着陆，更是提出了AIIB的大型基础设施投资计划。

现在临近20号，希腊偿还ECB4800亿欧元债务的期限。目前，对于希腊不履行债务时应在技术上如何处理的方式还不甚明朗。即便希腊不履行债务也仍让希腊留在欧元圈的话，需要和国际金融机构进行艰难的谈判并须切实处理好破产问题。

以前也发生过像俄罗斯和阿根廷那样不履行主权债务的问题，所以作为债权人的银行团体具有债务重组的经验。然而希腊在过去5年间所累积的债务，包括贷款、国债以及ECB的援助总额高达4900亿欧元（约66兆3000亿日元）。如果他们不履行债务，这将都由欧元圈的各国政府承担。他们担保融资的款项达到了3350亿欧元。投资信息公司纽约高频经济公司的首席经济学家卡尔温伯格向华尔街日报（7月6日）发表评论说，这一巨大的损失不亚于2008年的雷曼兄弟倒闭。

http://jp.wsj.com/articles/SB10608521192908353573604581091230181727122?mg=id-wsj

他还表示，作为希腊最大债权人的ESM向希腊借出了1450亿欧元，但他们并没有坏账准备金。这将影响到ESM今后的担保能力，同时各国政府也将承担ESM融资担保的债务。由此，希腊危机将会引发从主权债务向债券市场的恶性连锁反应。债券市场风险增高，全球信用市场将会面临利息变化风险。具体而言，债券市场会剧烈波动，对冲基金或CTA交易员要处理折减，CDS（信贷违约掉期）和期权等多种风险要素，这对于不熟悉操作的交易员来说非常困难，市场有可能陷入恐慌。

虽然在美国破产法具有透明的破产处理流程和规则，但是在欧洲破产处理在协调ESM和各国政府之间的利益上需要花费大量时间。这段时间内，ESM资金周转会不灵，信用的缩水也将影响中国市场。中国需求的锐减已经导致了原油和大宗期货价格的下跌。

然而希腊和中国之间横跨着欧亚大陆。7月8日的新闻说从G8中被踢出来的俄罗斯作为BRICs首脑会谈的主办国，有推动上海合作组织取代欧盟的野心。普京总统已经电话告知齐普拉斯总理说他们将会支持希腊国民。俄罗斯希望通过希腊将自己的管道通向地中海。中国也希望通过自己的一带一路的计划购买希腊的海湾，确保通往欧洲的道路。

眼下，构成欧亚大陆的印度、巴基斯坦以及伊朗的动向不容忽视。据俄罗斯的新闻说，印度和巴基斯塔已经筹划加盟上海合作组织，伊朗也正在申请加入，但他们与美国的核武器协议成了加入的瓶颈。希腊由于其在地政学上的位置，有可能会得到上海合作组织的帮助。但不知这是否是希腊脱离欧元区的契机。

原油和大宗商品期货价格的下降影响了日本市场，这导致日银2%的物价上涨目标更加难以实现。日元升值会拖累股票市场。需要注意的是日本并没有个人投资者通过信用交易获利的市场环境。

大井幸子 HP  globalstream-news　http://www.globalstream-news.com/