客观日本

日本央行实施负利率的效果如何?

2016年02月29日 日本经济

(发布日期:2016年2月2日 大井report

日本央行实施负利率的效果如何?上周,日本央行宣布实施负利率,令众多市场有关人员感到十分惊奇。此举意在实现日元贬值、推动股市上扬,但其效果如何呢?然后,负利率能否为支撑日本经济的中坚骨干中小企业带来积极影响呢?

负利率的效果

实施负利率之后,日本的民间银行在日本央行存入活期存款时要被征收罚款,所以负利率是鼓励银行将更多的资金贷放到市场去的一种措施。不过,根据巴塞尔协议,银行要积累风险资产就非得提高自有资本比率。笔者认为,连目前都已经在巨大银行的存贷款比率达到七成,信用金库达到五成的情况下,再也没有鼓励银行将更多资金贷放到市场去的诱因了。

银行存款利率是根据"市场投资收益率-经费率-存款保险费"来决定的。在市场投资收益率下降的情况下,除非提高各种手续费,否则国内银行就会出现负利差。有体力的巨大银行将会加速进军海外市场以谋求收益机会,但是对地方银行以及信用金库、信用合作社来说收益机会会越发减少。地方金融机构一疲敝,资金就更不容易贷放给本地的中坚骨干中小企业了。

另一方面,在日元贬值、股市高涨的影响下,一些业绩较好的大型出口企业有充足的剩余资金,所以无需向银行贷款。即便不是这样,对于大型优良企业来说是借方市场,利率已经足够低了。相反,对于银行而言,进口商很可能成为高风险的融资方。进口商从年初起由于日元升值就一直被要求降低商品价格,但如今由于日元的急剧贬值,进口价格上涨,成本增加的部分直接压迫了收益。

此次日本央行实行负利率政策,不仅日本,将美国以及全球的股价都推上去了。不过,那个令人惊讶的积极效果能持续的时间将不会很长吧。日本的实体经济并没有因为安倍经济学而变得那么活跃,谨慎的经营者们预料到加薪以及明年将要提高消费税率,会突然松开钱包去做设备投资吗?

总之,因为宽松货币政策可以说是经济的"强心剂",除非实体经济好转,否则就只能作为股价上涨政策而告终。从日本年初来股价狂涨狂跌的情况来看,行市变成了专业投机商的狩猎场,而一般投资家则很难通过股票和不动产在短时间内获利。由于在充满投机性的货币游戏中很多人将会蒙受损失,从而使结果陷入了消费越发不振,实体经济越发恶化这样的恶性循环。

按理说,放宽限制、促进产业结构新陈代谢的发展战略才是日本应该实施的政策吧。如果国民经济GDP不继续增长下去,就无法期待股价的长期上涨。

对于今后股价的预测

笔者在1月20日的大井报告中曾写道"市场可能会在2月农历正月期间稍歇一会儿",可是没想不到由于"负利率"效应,市场似乎暂时朝日元贬值、股价上涨方面变动了。不过,正如许多市场方面有关人员担心"倒卷回来很可怕"一样,当海外投机势力抛售日本股票时日元偏向急剧升值的风险很大。

笔者预测,从现在开始将会展开瞄准"3月结算期"的行情演出。以GPIF为首的年金基金以及经济团体联合会成员的各大出口企业也正在为本年度末的股价而焦虑。现在还不知道今后究竟能否得到"结尾好,就一切都好"的结果呢。

大井幸子 HP globalstream-news http://www.globalstream-news.com/