（发布日期：2015年12月10日 大井report）
市场对美联储（FRB）将于下周加息的预期增强。那么2016年的外汇市场前景如何呢？从原油价格的走向可看出，世界经济整体发展都呈现疲软放缓趋势。针对世界经济的发展前景，CNBC报道发布了10点警示。
10 warning signs for investors in 2016
http://www.cnbc.com/2015/12/07/10-warning-signs-for-investors-in-2016-commentary.html
内容归纳如下：
１、反映世界大宗商品需求的“波罗的海综合运费指数(Baltic Dry Index, 简称BDI),”降至1985年以来的最低水平。2008年5月，得益于中国进口铁矿石等原物料运输需求高涨，该指数曾一度飙至11793点，刷新历史记录。但受雷曼冲击影响，该指数于同年12月猛跌至663点。
2、反映商品交易市场的“CRB指数（期货价格指数，Commodity Research Bureau）”已低于2009年水平。著名能源分析师Daniel Yergin也表示：“石油时代业已终结。”
3、在宏观经济指标方面，2015年第三季度名义GDP的增长率为2.7%，而FRB决定实施加息时的名义GDP增长率通常为5%-7%，相比之下可看出，世界经济正处于脆弱的状态。2004年FRB实施加息时，当年第二季度的名义增长率为6.6%。
4、制造业总体销售额减少，库存累积量已接近经济衰退（Recession：按照美国的标准，当经济中总产出、收入和就业连续6个月到一年的明显下降，经济中很多部门出现普遍收缩，则这种经济下降称为衰退。）时的水平。
5、在金融市场方面，美国两年期和十年期国债的利差不断缩小。银行通过短期国债借款，通过长期借款进行融资，以从中赚取差额利润。但利差的减小使得银行收益受限。随着FRB的加息动作，预计未来短期利率将上升，收益率曲线将趋于平稳。银行收益遭受挤压，恐将对企业的资金筹措带来影响。
6、以GPPA（美国会计标准）来重新审视第三季度S&P500企业的经营情况会发现，企业盈利能力下降14%。如果以现金流量基准（non-GAAP：非会计公认准则）评估，只出现1%的下滑，即可认为企业股价高于经营实体价格。
7、国内制造业方面，因美元升值造成美国的出口情况并未有实质性的好转。虽然美元升值也会让大型跨国公司有利可图，但如果世界经济继续按照当下趋势衰退下去，企业盈利机会也将不断减少。
8、ISM指数在近五个月内持续下跌，制造业相关的PMI等指数也呈下滑趋势。
9、信用风险最低的由财务部发行的短期国库债券（T-Bill）与公司债券之间的利差不断扩大，已达到2012年欧洲危机以来的最大幅度。从市场动向可以看出，许多投资家为规避风险转投安全资产。
最后，股价（S&P500指数）也已达到历史新高。在于与GDP规模占比关系中，股价市值已膨胀至120%，比2007年的峰值还高出10%；且市盈率（PER）暴涨19倍，超出长期平均值15倍很多。
总体来看，当前金融市场的环境已与雷曼事件前的虚高状态趋于一致。任何时候出现从顶峰暴跌的情况都不稀奇。
在这种市场环境中，对冲基金最先开始采取应对措施。这些精英们可迅速做出投资判断，对市场变化时刻保持灵活变通。当前环境正是考验经理人能力的时刻，有的基金经理人通过多空策略，已积累大规模空头头寸；有的廉价债券经理人也已做好购买破产债券的准备。
个人投资者要谨记应尽量避免信用交易等方式，将风险最小化。当前环境中，企业可考虑购入原材料。今后汇率恐将出现大幅震荡，各类投资者需注意规避能力之外的交易方式。
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